走股市看大众类白酒

　　白酒企业最好过的时期莫过于春节前后的日子，但是今年春节的白酒市场却出现了一丝萧条的迹象，各种销售情况不及预期、行业出现节点的说法不绝于耳。经过前期的下跌之后，近期市场对于白酒板块的看法出现了分歧。春节后首周，包括沱牌舍得（600702）、金种子酒（600199）、伊力特（600198）等在内的二三线白酒公司在大盘低迷之际一度出现逆市上涨，表现抢眼。在这轮白酒行业景气度下滑的过程中，产业链上承受压力最大的并非白酒公司，而是经销商。

　　目前，白酒板块估值较低，“大众类”白酒公司承受的压力较小，包括沱牌舍得（600702）、伊力特（600197）、老白干酒（600559）等在内的公司或存在投资机会。

　　白酒市场存分歧
　　传统的白酒销售旺季一直都在春节前后，但与往年相比相差甚远的白酒销售情况，最具有代表性的53度飞天茅台的终端零售价格与上年相比出现了较大幅度的下滑。而从上市公司层面来看，贵州茅台（600519）之前发布业绩预告称2012年净利润同比增长50%左右，低于市场预期63%左右的增长率。
　　泰信基金研究总监柳菁说：“由于白酒已经经过了将近10年的高速成长周期，加上公众对食品安全问题的担忧以及新一届中央反腐力度的加强，白酒板块的成长性需要持续观察，我们对该板块的态度谨慎。”
　　西南最大的酒类营销机构1919直供董事长杨陵江表示，“现在很多人认为白酒行业有问题，其实是从整个行业去看，但是分层次看，我认为白酒上市公司并不存在什么问题，只是说增速下滑，但在目前的经济环境之下，白酒上市公司的业绩可以说还是一枝独秀。”

　　融券不敌融资，多方占优
　　张杨说：“白酒板块的利空还没有消化完，短期仍以调整为主。白酒属于防御性板块，如果之后的经济数据不理想，白酒板块会有更多机会。这也是目前市场出现分歧的主要原因。”申万白酒板块的市盈率（TTM，整体法）、预测市盈率（未来12个月）分别为14.3倍、13.27倍，在申万的几个食品饮料子板块中处于最低的水平，也是白酒板块历史上的较低水平。Wind数据显示。
　　从融资融券的数据来看，白酒板块仍然被部分资金看好。Wind数据显示，自去年12月份以来，贵州茅台、五粮液、泸州老窖的融资融券余额基本上都是处于一个上升的态势。此外，这三只标的的融资余额在近期仍然维持在较高的位置，而融券余额自1月22日以来处于下降态势中，显示出多方仍旧相对占优，市场趋向买方。
　　上海市某私募人士认为：“融资融券的数据可以作为参考，之前白酒股出现快速下跌，在一定程度上存在‘价值洼地’，这是使得融资做多者大于融券做空者的原因。从估值的角度来看，优质的白酒企业跌到一定的程度还是具有比较大的优势。”

　　走股市看大众类白酒
　　目前市场对于白酒细分板块的看法已经出现分化，大众类白酒公司相对于高端白酒公司更被看好。
　　杨陵江说：“我认为高端产品占比大的企业，受到的影响会大些，高端占比小的企业，受到的影响较小。高端白酒企业受到反腐的影响较大，当然中低档白酒不是完全没受影响，只是说受影响的面相对会较小。”
　　数据显示，二三线白酒股的表现要明显好于一线白酒公司。在多家二三线白酒公司中，老白干酒相对被看好，销售主要在河北省衡水和石家庄地区，市场占有率在当地第一，目前的市场份额仅为15%左右。在申万13家白酒公司中，老白干酒的市值仅比ST皇台（000995）多。值得关注的是，老白干酒的市销率（TTM）为3.67倍，仅高于古井贡酒（000596）。
　　沱牌舍得近期发布业绩预增公告显示，去年净利润同比增长70%-100%，业绩表现不俗。公司产品定位为次高端，和“茅五泸”相比沱牌舍得价格偏低。伊力特（600197）和顺鑫农业（000860）的区域占有率分别为20%、27%，也被认为具有较大的提升空间。其中，伊力特的产品定位以中、低端为主，产品分为王酒、老窖、特曲、大曲等几大类。海通证券认为，伊力特未来几年公司销售额稳定增长，盈利能力仍存在大幅提升的可能。